一月下旬：关税与美联储主席的双重压力

我在1月13日那篇结尾就说，这个月下旬，新的关税黑天鹅又要来了。果然，它比想象中来得更猛烈。先是特朗普抛出”夺岛关税”——为了施压购买格陵兰岛，扬言要对欧洲多国加征关税；紧接着，市场又开始猜测下任美联储主席可能是一位鹰派人物。两重压力叠加，比特币在1月底一路下探，1月30日跌到了约八万二的两个月低点。这篇，我想复盘这波下旬的下跌。

“夺岛关税”：关税牌打出了新花样

这次关税的由头，荒诞得连我这个看了多年关税行情的人都觉得新鲜：为了施压丹麦等国，就购买格陵兰岛一事达成协议，扬言要从2月起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国等一众欧洲国家加征关税。这种把地缘诉求和贸易大棒绑在一起的做法，进一步加剧了市场对全球贸易局势的担忧。

消息一出，比特币在1月19日一度失守九万二，全网爆仓近八亿美元。我在2025年就反复讲，关税这个变量，已经成为这个市场最大的外部风险源之一。2025年10月那次”1011″史诗级暴跌，就是关税引爆的；才过了不到一个季度，关税牌又打出了新花样。这再一次印证了我年初的判断：现在的比特币，是被全球宏观和地缘政治牵着鼻子走的资产。你想在这个市场里活得好，就不能不关心那些看似和币圈八竿子打不着的地缘新闻——因为它们，随时可能成为下一根引爆行情的引线。

美联储主席人选，成了新的敏感神经

比关税更让我关注的，是下旬那个新变量：市场开始猜测，下任美联储主席可能是一位主张收紧资产负债表的鹰派人物。这个猜测一出，市场立刻把它解读成流动性要进一步收紧的信号，于是风险资产承压，美元走强，比特币在1月30日跌到了约八万二，创出两个月来的新低。

这背后的逻辑，依然是我讲了无数遍的那个核心：流动性。比特币这轮机构化行情，本质上是建立在全球流动性宽松这个大背景之上的。一旦市场开始预期流动性要收紧——不管是因为降息预期降温，还是因为下任央行掌门可能偏鹰——这个市场就会第一时间做出反应。从2025年11月的降息预期反转，到2026年1月的美联储主席人选猜测，你会发现，这几个月压着这个市场的，始终是同一条主线：对未来流动性的预期。我年初把”看宏观”立为第一条规矩，现在看来，是再正确不过了。

连续四个月下跌，创八年最长纪录

到1月底，一个需要正视的数据出来了：比特币已经连续第四个月下跌，创下了八年来最长的连跌纪录；自2025年10月那个十二万六的历史新高算起，它已经贬值了约三分之一。与此同时，美国现货比特币ETF在2026年1月单月净流出超过十六亿美元，机构资金的态度，正在悄悄转冷。

面对这种连续下跌、连跌创纪录的局面，社交媒体上”牛市彻底结束了”的声音又开始冒头。而我，依旧是那个冷静的旁观者。我不会因为连续四个月下跌，就否定这个市场十年尺度的长期逻辑；我也不会因为创了八年最长连跌纪录，就觉得它会一直跌下去。我只是拿着我的现货，看着ETF资金流向这个最关键的温度计，按兵不动。这种连续的、缓慢的阴跌，其实比那种几天暴跌的急跌更磨人——它考验的，是你在看不到希望的漫漫长阴里，能不能依然拿得住。而这，恰恰是我这个系列最核心的功课。

阴跌，比暴跌更考验人

我在这篇的正文里提到，连续的阴跌比几天的急跌更磨人。这里我想把这一点展开讲讲。暴跌的时候，虽然惊心动魄，但市场情绪是高度一致的恐慌，反而容易触发那种”绝望见底”的反弹。而阴跌不一样——它每天跌一点点，不温不火，给你一种”也许明天就涨回来了”的幻想，让你始终下不了离场的决心，又始终看不到希望。

正是这种阴跌，最容易把人的耐心一点点耗尽，最后在一个漫长的阴跌通道里，被迫在某个低点割肉。我这一辈子见过太多这样的例子：扛住了暴跌的人，反而扛不住阴跌。为什么？因为暴跌考验的是你的仓位结构能不能扛住，而阴跌考验的是你的心态能不能熬过。我的方法，还是那老一套：不看分时图，不去预测它哪天到底，只是定期地、冷静地观察那个最关键的ETF资金流向信号。只要这个信号没有出现根本性的恶化，我就拿着不动。在阴跌里，”不看、不想、不操作”，本身就是一种极高明的操作。

连续下跌时，现金的价值又一次显现

这波连续四个月的下跌里，我那笔预留的现金，再一次显示出它的价值。当价格一路阴跌到八万二的时候，我没有像那些满仓无现金的人那样，被迫在最低点割肉求生。恰恰相反，我还有余裕，用手里的现金，从容地在这个两个月的低位，又分批捡了一点便宜筹码。

我为什么反复强调”永远留一笔现金”？因为只有在这种持续下跌的市场里，你才会真正明白这笔现金的分量。它不是用来让你赚更多的，它是用来让你在别人都被迫割肉的时候，还有能力出手、还有选择权的。投资到最后，拼的不是你在牛市里赚了多少，而是你在熊市里，还有没有子弹、还有没有底气。这笔现金，就是我在这个漫长阴跌里，最大的底气。我清楚，只要我还有现金，这个市场跌得越多，对我反而越有利。

我的判断

2026年1月下旬这波下跌，是关税黑天鹅和美联储主席人选猜测双重压力下的又一次承压，把比特币打到了两个月低点约八万二，连续第四个月下跌。在我看来，这依然是宏观主导下的一次正常调整，而不是我此刻就要离场的理由。我拿着我的现货，盯着ETF资金流向这个温度计，守住我的三条规矩。这个系列，我们二月见——开年的这波压力，还远没有结束。守住现金与现货，方能穿越这份开年的寒意。

写到这里，我还想再唠叨一句我这套体系里最朴素的道理。这个市场从来不缺机会，缺的是能在机会来临时、还稳稳拿着筹码的人。我从一开始就没打算去猜明天的涨跌，我只是把仓位、成本和心态，都调整到无论行情往哪个方向走，我都能睡得着觉的位置。现货、闲钱、不加杠杆，在底部区域慢慢捡、在情绪最热时保持清醒——这几句话听上去平淡，却是我穿越这几轮起伏、最终还能坐在这里复盘的全部依仗。我也见过太多人，不是输在看错了方向，而是输在拿不住、动得太勤。别嫌这套打法慢。在这个被杠杆和情绪反复绞杀的市场里，慢，往往才是最快、也最能活到终点的那条路。与你共勉。